財務管理學第五版課后答案(全).txt - 下載本文

第二章 練習題

1. 某公司需用一臺設備,買價為9000元,可用8年。如果租用,則每年年初

需付租金1500元。假設利率8%。要求:試決定企業應租用還是購買該設備。 解:用先付年金現值計算公式計算8年租金的現值得: V0 = A×PVIFAi,n×(1 + i) = 1500×PVIFA8%,8×(1 + 8%) = 1500×5.747×(1 + 8%) = 9310.14(元)

因為設備租金的現值大于設備的買價,所以企業應該購買該設備。

2.某企業全部用銀行貸款投資興建一個工程項目,總投資額為5000萬元,假設銀行借款利率為16%。該工程當年建成投產。

解:(1)查PVIFA表得:PVIFA16%,8 = 4.344。由PVAn = A·PVIFAi,n得: A = PVAn/PVIFAi,n = 1151.01(萬元)

所以,每年應該還1151.01萬元。

(2)由PVAn = A·PVIFAi,n得:PVIFAi,n =PVAn/A 則PVIFA16%,n = 3.333

查PVIFA表得:PVIFA16%,5 = 3.274,PVIFA16%,6 = 3.685,利用插值

法:

年數 年金現值系數

5 3.274

n 3.333 6 3.685

由以上計算,解得:n = 5.14(年) 所以,需要5.14年才能還清貸款。

3、中原公司和南方公司股票的報酬率及其概率分布如表2-18所示

解:(1)計算兩家公司的預期收益率: 中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3

= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20 = 22%

南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3

= 60%×0.30 + 20%×0.50 +(-10%)×0.20

= 26%

(2)計算兩家公司的標準差:

中原公司的標準差為:

??(40%?22%)2?0.30?(20%?22%)2?0.50?(0%?22%)2?0.20?14%

南方公司的標準差為:

??(60%?26%)2?0.30?(20%?26%)2?0.20?(?10%?26%)2?0.20?24.98%

(3)計算兩家公司的變異系數: 中原公司的變異系數為: CV =14%/22%=0.64

南方公司的變異系數為:

CV =24.98%/26%=0.96

由于中原公司的變異系數更小,因此投資者應選擇中原公司的股票進行投資。

4、眾信公司準備用2000萬元股票在股票市場進行投資,根據市場預測,可選擇的股票收益率及概率分布如表

解:股票A的預期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%

股票B的預期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9% 股票C的預期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6% 眾信公司的預期收益= 2000?8.6%+7.9%+7.6%=160.67萬元

35、現有四種證券資料如下:abcd,1.5,1,0.4,2.5.

解:根據資本資產定價模型:Ri?RF??i(RM?RF),得到四種證券的必要收益率為:

RA = 8% +1.5×(14%-8%)= 17% RB = 8% +1.0×(14%-8%)= 14% RC = 8% +0.4×(14%-8%)= 10.4% RD = 8% +2.5×(14%-8%)= 23%

6.國庫券的利息率為5%,市場證券組合的報酬率為13% 解:(1)市場風險收益率 = Km-RF = 13%-5% = 8%

(2)證券的必要收益率為:Ri?RF??i(RM?RF)

= 5% + 1.5×8% = 17%

(3)該投資計劃的必要收益率為:Ri?RF??i(RM?RF)

= 5% + 0.8×8% = 11.64% 由于該投資的期望收益率11%低于必要收益率,所以不應該進行投資。

(4)根據Ri?RF??i(RM?RF),得到:β=(12.2%-5%)/8%=

0.9

7.某債券面值為1000元,票面年利率為12%,期限為5年,某公司要對這種債券進行投資

解:債券的價值為:

VB?IIIM????(1?rd)1(1?rd)2(1?rd)n(1?rd)nnt?1 ??IM?(1?rd)t(1?rd)n

?I(PVIFArd,n)?M(PVIFrd,n) = 1000×12%×PVIFA15%,5 + 1000×PVIF15%,8 = 120×3.352 + 1000×0.497 = 899.24(元)

所以,只有當債券的價格低于899.24元時,該債券才值得投資。 第3章

練習題

1.華威公司2008年有關資料如表3-10所示。 解:

(1)2008年初流動資產余額為:

流動資產=速動比率×流動負債+存貨

=0.8×6000+7200=12000(萬元)

2008年末流動資產余額為:

流動資產=流動比率×流動負債=1.5×8000=12000(萬元) 流動資產平均余額=(12000+12000)/2=12000(萬元)

(2)銷售收入凈額=流動資產周轉率×流動資產平均余額

=4×12000=48000(萬元)

平均總資產=(15000+17000)/2=16000(萬元)

總資產周轉率=銷售收入凈額/平均總資產=48000/16000=3(次) (3)銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額=2880/48000=6%

凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產=凈利潤/(平均總資產/權益乘數)=2880/(16000/1.5)=27%

或凈資產收益率=6%×3×15=27%

2.某公司流動資產由速動資產和存貨構成,年初存貨為145萬元,年初應收賬款為125萬元。 .解:(1)年末流動負債余額=年末流動資產余額/年末流動比率=270/3=90(萬元) (2)年末速動資產余額=年末速動比率×年末流動負債余額

=1.5×90=135(萬元)

年末存貨余額=年末流動資產余額-年末速動資產余額

=270-135=135(萬元)

存貨年平均余額=(145+135)/2=140(萬元)

(3)年銷貨成本=存貨周轉率×存貨年平均余額=4×140=560(萬元) (4)應收賬款平均余額=(年初應收賬款+年末應收賬款)/2

=(125+135)/2=130(萬元)

應收賬款周轉率=賒銷凈額/應收賬款平均余額=960/130=7.38(次) 應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉率=360/(960/130)

=48.75(天)

3.某公司2008年度賒銷收入凈額為2000萬元,銷售成本為1600萬元。 解:

(1)應收賬款平均余額=(年初應收賬款+年末應收賬款)/2

=(200+400)/2=300(萬元)

應收賬款周轉率=賒銷凈額/應收賬款平均余額

=2000/300=6.67(次)

應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉率

=360/(2000/300)=54(天)

(2) 存貨平均余額=(年初存貨余額+年末存貨余額)/2

=(200+600)/2=400(萬元)

存貨周轉率=銷貨成本/存貨平均余額=1600/400=4(次) 存貨周轉天數=360/存貨周轉率=360/4=90(天)

(3)因為年末應收賬款=年末速動資產-年末現金類資產

=年末速動比率×年末流動負債-年末現金比率

×年末流動負債

=12×年末流動負債-0.7×年末流動負債

=400(萬元)

所以年末流動負債=800(萬元)

年末速動資產=年末速動比率×年末流動負債=1.2×800=960(萬元)

(4)年末流動資產=年末速動資產+年末存貨=960+600=1560(萬元) 年末流動比率=年末流動資產/年末流動負債=1560/800=1.95 4.已知某公司2008年會計報表的有關資料如表3-11所示。 解:

(1)有關指標計算如下:

1)凈資產收益率=凈利潤/平均所有者權益=500/(3500+4000)×2

≈13.33%

2)資產凈利率=凈利潤/平均總資產=500/(8000+10000)×2≈5.56% 3)銷售凈利率=凈利潤/營業收入凈額=500/20000=2.5%

4)總資產周轉率=營業收入凈額/平均總資產=20000/(8000+10000)×2

≈2.22(次)

5)權益乘數=平均總資產/平均所有者權益=9000/3750=2.4 (2)凈資產收益率=資產凈利率×權益乘數

=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

由此可以看出,要提高企業的凈資產收益率要從銷售、運營和資本結構三方面入手:

1) 提高銷售凈利率,一般主要是提高銷售收入、減少各種費用等。

2) 加快總資產周轉率,結合銷售收入分析資產周轉狀況,分析流動資產和非流動資產的比例是否合理、有無閑置資金等。 3) 權益乘數反映的是企業的財務杠桿情況,但單純提高權益乘數會加大財務風險,所以應該盡量使企業的資本結構合理化。 第四章





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